小宇理财基金操作策略分析

2月中旬,贵金属出现了较为显著的回调,而美国利率期货显示美国12月加息概率为80%。与此同时,近期英国央行宣布加息,也为贵金属短期反弹奠定了基础。截至3月22日,美国加息的概率为71%。与此同时,欧元区一季度通胀预期普遍下滑,经济增长风险上升,预计对美债、日元等非美货币形成支撑。在利多加剧、利空不减、美元止跌回升的背景下,贵金属近期展开了强势反弹。

利多因素主要包括:一是美国劳动力市场状况改善,美国通胀预期逐步增强;二是美联储加息压力减弱;三是美联储加息预期走高;四是美债利率企稳,可能会对贵金属构成利空。

此外,目前市场也关注到美元的反弹。从9月初的下跌至当前的震荡调整,让美联储鹰派立场重新出现。虽然美联储加息预期的持续发酵以及央行的态度都是打压美元的重要因素,但也令贵金属走势并不乐观。尤其是此前,国内外经济数据均有所好转,但美国的加息预期依旧存在。

美元与美债利率的联动性弱,支撑美元,进一步支撑贵金属。中长期来看,黄金价格仍是会在高位振荡。此外,随着美联储加息预期和美国经济数据好转,美联储加息预期进一步加强,美元指数在加息预期的引导下仍有反弹空间,但短期内波动将加剧,中长期看,美元强势,贵金属价格承压。

对于贵金属市场,贵金属短期仍面临以下风险。首先,美联储的宽松政策已将长期利率推升至2%。目前通胀预期依然高于美联储设定的2%的目标,通胀预期和美国经济增速指标均维持高位。一方面,通胀预期依然存在,通胀仍是经济的重要驱动力。一方面,美国经济增速存在下行压力。2021年,美国失业率持续走高,企业部门连续两轮离职已在望。另一方面,市场对于美联储收紧货币政策的预期仍较高。2021年底美联储主席鲍威尔表示,美国经济非常强劲,可能要到2022年才能实现充分就业。因此,美国货币政策处于非常宽松的状态,美联储进一步收紧的压力很大。从通胀上看,今年四季度美国通胀率达到5.4%,处于一个较高水平。因此,通胀预期继续走高的风险仍较大。其次,美国就业市场复苏缓慢,失业率进一步走高。目前美国就业市场复苏非常缓慢,这也制约着薪资持续走高。最后,国际金融市场动荡对全球经济增速的拖累仍较大。欧美国家复苏动能并不充分。从欧美国家来看,受疫情影响,欧元区去年四季度消费者信心指数较去年四季度下降17.9%,而 2020年四季度消费者信心指数较去年四季度下降3%,2020年四季度消费者信心指数较去年四季度上升37.9%。因此,如果持续看好美国经济复苏,势必会提振美联储货币政策。

三是,美联储未来加息的预期以及美元指数的下跌均将令贵金属市场承压。但从整体来看,美国经济恢复并不理想,当前美国就业市场尚未明显改善。在疫情对美国经济的冲击之下,美联储本月议息会议也提到了积极的财政政策,并于4月议息会议宣布,将在5月宣布加息,这对于贵金属而言将是一大利好,贵金属价格上涨将刺激通胀预期的走高,金银也将因此受益。

数据显示,美国一季度实际GDP环比增长4.8%,比上月回落0.2个百分点,比去年四季度回落1.5个百分点,这说明美国经济数据整体表现不佳,后期通胀预期持续走高的概率较低。