张昕帆理财讲座基金投资总监 何肖楠

作为今年来,黄金价格在熊市中出现了大幅下跌,国内金价自3月1日的低点,2日就飙升至了1329美元/盎司,而在3月24日,国际金价跌破1400美元/盎司关口,为史上首次。

为何国际金价不跌反涨?

实际上,在美联储加息周期中,全球性经济复苏依然低迷,美国经济难以持续扩张,导致避险情绪升温,使得金价受到一定程度的“打压”。就目前来看,国际金价还在一个相对相对高点,距离年内高点还有一定距离,但是未来黄金的上涨趋势还没有得到明显的体现。

首先,美元指数的涨跌,对黄金价格的走势有着比较直接的影响,近期以美元/日元和欧元/日元为代表的欧元和日元的走势,均呈现出跷跷板效应,两者的走势均较弱。另外,目前美联储加息的节奏,在一定程度上支撑了美元指数走强。近期,美联储加息对美元指数的走势也会产生一定的影响。

而黄金作为非美元货币,受到美元指数和债券收益率等影响,往往呈现出一定的避险情绪,带动黄金价格的上涨。而美国国债,则与美债收益率走势呈反向关系。

另外,美联储加息使得美债收益率继续走低,也就带动了美国国债收益率的上升。

比如,近期有报道称美国联邦储备委员会的资产负债表将创出历史新高,因此美联储将释放“缩减恐慌”信号,这是对美元指数走弱的“预警”。

而美联储加息周期内,则表现为“加息”、“缩表”和“缩表”,这两类资产的价格均表现出明显的波动,使得美联储加息预期不断升温,这种预期在短时间内大幅降温,进而带动了美元指数和美债收益率的走高。

其次,股市方面,在美联储加息周期中,股市也会呈现波动。而当股市波动过大时,则会通过债券收益率的变动来体现股市的波动,并且对美债收益率的敏感度会逐渐提高。在此过程中,黄金价格也会表现出明显的波动。

因此,在美联储加息周期中,股市也会呈现波动,但是股票市场呈现波动,所以股票市场的波动不会明显的影响到股市,也会在一定程度上影响到股票市场。

对于美股的表现,无论是美联储加息、缩表、缩表还是加息,以及加息对股市的影响都是利空的。

第一、因为美股对美联储加息的反应较小,从而导致美股对股市的影响相对较小。比如美股在加息周期中表现较为平淡,因此从美股表现来看,对股市的影响相对偏利空。

但是对于A股来说,由于美联储加息缩表的动作,使得美股在加息周期中呈现震荡。从估值和风险偏好角度来看,美股在加息周期中表现较好,可以通过股票和债券表现来抵消加息对美股的影响,从而对A股的影响相对有限。

第二、美国股市也并非完全是要跟着美联储加息的,但是由于加息缩表对于美国股市来说,是一个利空的消息。如果美联储在加息周期的第3个月,比如9月份之后,美联储开始加息,那么这时候通常会造成股市会出现一定的波动,使得美股和A股出现较大幅度波动。