大豆期货基本面分析报告(大豆期货行情分析)

因2021年大豆播种面积创纪录,且大豆收割进度迟缓,导致大豆供应不断增长,加之巴西南部地区天气恶劣,可能使大豆产量创纪录,2022/23年度美国大豆产量料将达到4200万吨。虽然巴西大豆产量和价格上涨至两年多来的高位,且出口装船低于预期,加上巴西政府提议的中美采购计划也面临阻力,对价格形成压制。但是,由于全球大豆供应增长较为强劲,需求端对价格的影响已逐渐减弱。因出口激增,2022/23年度大豆出口预计为4200万吨。其中,对华出口295万吨,预计出口487万吨,期末库存3.95亿蒲,可能创历史最高水平。出口量预计为3300万吨,结转库存3.98亿蒲,可能创历史最高纪录。

虽然国际市场大豆价格上涨,但大豆供应可能被国际市场压榨所取代,因为南美大豆减产导致美国大豆出口库存大增。据船运调查机构的数据,截至3月13日,巴西大豆收割完成59.9%,比一周前提高10.9%。相比之下,上年同期为54%,五年同期均值为40%。迄今为止,1—2月巴西大豆出口量为834.2万吨,同比增加3%。

另外,近期南美大豆出口价格强劲,因为南美干旱导致美国大豆产量锐减,且主要产区出现暴雨,本年度将出现严重干旱,预期巴西产量下降。中国3月进口大豆894万吨,低于上年同期的929万吨,但高于上年同期的818万吨。3月到港量在760万吨左右。预计后期到港量将明显低于市场预期,预计3月、4月到港量分别为760万吨、653万吨、761万吨。

目前国内港口大豆库存维持在1770万吨左右,豆粕库存压力不大,豆粕价格处于历史高位,豆粕现货价格难以上涨,饲料养殖利润亏损,继续提价的空间不大,随着消费淡季来临,现货成交量也将趋于下降,价格仍存在下行压力。

后市豆粕供给较为充裕,库存压力很大

由于豆粕供应较充裕,库存量增加,并不存在市场调控的作用,对价格形成压制。由于外盘价格反弹,豆粕现货报价重心不断上移,油厂豆粕库存量增加,对价格压力不大。本周,油厂豆粕成交较为清淡,豆粕库存量继续减少,但在价格大幅上涨之后,国内现货成交较为清淡。据悉,3月国内进口大豆到港量预计在760万吨左右,远低于上年同期的604万吨。3月大豆到港量预计在920万吨左右,远低于上年同期的870万吨。

4月以来国内大豆压榨量维持高位,豆粕供应相对偏紧,加上近期豆粕现货价格持续上涨,导致饲料养殖利润率提高,饲料企业采购意愿强烈,导致生猪存栏量较高。3月国内生猪存栏量创下纪录新高,同比增加8.3%,这将增加养殖户补栏意愿,进一步增强饲料厂对豆粕的采购意愿,但饲料厂对豆粕的需求较为谨慎。据统计,3月国内饲料总产量同比增加8.3%,其中水产饲料产量同比增加11%,较多预期影响较大。此外,由于国内猪肉价格持续上涨,生猪存栏量也出现了增加,5月,国内生猪存栏量为1571.2万头,较5月增加2.9%。

国内豆粕需求偏淡,加上国内豆粕库存量继续增加,截至上周五,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为62.95万吨,较前一周增加0.62万吨,增幅为1.05%,为连续第6周增加,较去年同期的58.29万吨增加9.77万吨,增幅为12.85%。