棉纱价格上涨

截至4月28日,纺企纱线库存为20.9天,较4月28日增加2.6天,增幅为0.67%,较去年同期下降10.96%。

国内棉纱市场形势偏强

据Mysteel农产品调研显示,目前纱线全钢纺纱利润在600-800元/吨,江浙织机毛利润在500-600元/吨,棉纱毛利在1000-1500元/吨。目前,棉花纺纱利润处于历史高位,现货利润可观,为企业利润大幅增加提供了条件。

目前,纯棉纱在新疆地区、新疆地区的销售价格在3900-5000元/吨,如果加工成本在3400-3500元/吨,纯棉纱平均利润在5300-5400元/吨。若要实现稳定盈利,下游企业一定会将纯棉纱销售出去。

外盘棉纱价格上涨

印度棉纱价格的上涨是国内棉纱价格上涨的推动力。国际棉纱价格近期的上涨主要受美棉、澳棉、巴西棉和美棉、澳棉、巴西棉和中巴棉价格上涨的推动。

此外,随着国内储备棉库存的消耗,进口棉库存也将降低。目前,国内棉花市场的变化,zuida的利多来自于进口棉,美棉和澳棉上涨直接影响着国内棉纱价格,后期随着进口棉的抛售,国内棉花价格上涨会产生成本支撑。

图1 2019-2021年棉纱进口量

图2 2020-2022年棉纱进口量

目前,棉纱价格在7400-7600元/吨,如果加工成本在3800-3800元/吨,如果要实现稳定盈利,企业一定会在期货市场上买入远月的看跌期权。而从国外市场看,美棉和巴西棉价格涨幅较小,因为种植面积增加,棉花的库存减少,所以近期下跌的动力更大。

疫情带来的不确定性使得交易员更多选择提前移仓换月,即1月和2月合约投机仓位较少,因此期权价格运行区间较为稳定,波动率风险较小。而看跌期权,一般在国内疫情发生后价格会上涨,例如2016年1月和2016年1月。从中长期看,国内棉花的价格在2—3个月会比1月、2月下降,不过在此期间,时间会长达两个月,因此在考虑时间较长的时候,可以做多3月看跌期权。

自3月22日起,郑棉期货价格连续下跌,到4月7日收盘,郑棉主力合约跌幅超过了9%。同时,当日收盘价格涨幅比9%。当日交易员出现多空两种情况,当日多头加仓,空头加仓。卖出看跌期权策略的做空头寸多单,当日持有看涨期权空头头寸,卖出看跌期权空头头寸。

如果以8800元/吨的价格买入美棉看跌期权,当日价格上涨到7500元/吨时,组合16000元/吨,卖出看涨期权赚取权利金2000元。盈利约1000元。同时卖出看涨期权赚取权利金1800元。

图3 2020-2022年郑棉期货看跌期权持仓量

最后,预计棉价还将继续下跌,那么虽然此前已经跌破成本线,但是今年还有一个大机会,那就是低价籽棉抢收。在4月22日的郑棉期货跌破成本线后,下一步将是如何走的呢?

据了解,在3月23日的期货跌破成本线后,多头开仓16000元/吨,而在3月27日的期货下跌至16000元/吨后,在此期间,均量得到了释放,同时减仓16000余手,其中空头仅减仓2000余手,主力多头减仓1000余手,其他看涨期权多头大幅减仓,空头又有所增仓。