白糖期货2020年行情分析

白糖期货合约:

截至6月底,最新的ICE原糖期货主力合约报价是4560.2美分/磅,累计上涨3.7%,近半个月以来累计上涨3.9%。

具体来说,日盘收盘价格是从5月28日的489.29美分/磅上涨到5月29日的488.49美分/磅,累计上涨3.9%,近半个月以来累计上涨3.7%,近半个月以来累计上涨3.3%。

现货价格与期货价格之间的价格关系

期货价格与现货价格之间的价格关系是在有明显的季节性规律的情况下,由于现货价格受季节性因素影响较大,加上国际糖价比价存在较大的相关性,使得期货价格在阶段性波动中会出现一定的幅度性。

国内外糖市,6月21日郑糖期货收盘价格主要是来自于外盘带动的,也就是海运费回升以及国内期现价格持续上涨,6月22日当天纽约白糖期货主力合约涨0.52%,收报5820元/吨,盘中最高曾触及5850元/吨。

最新现货报价的价格反映了国内现货供求状况的变化。外盘期货价格是国际糖价的风向标,当外盘期货价格低于国内白糖现货价格时,国内糖价会受到期货价格的带动,通过外盘期货价格的变动传导到国内现货价格。

进口糖价格上涨带动国内糖价上涨,当进口糖价格上涨,使得进口糖利润改善,吸引走私糖流入国内,国内外糖价联动性增强,对国内糖价形成支撑,推动外盘期货价格上涨。

国内期货市场,6月21日,白糖期货价格继续上涨,郑糖主力合约价格上涨2.34%,截至6月30日,郑糖主力合约结算价报收4720元/吨。

基本面分析

基差交易中,该品种主要以现货成交为主,合约价格波动加剧,基差较大,因此可以采用期现套利交易。以郑糖期货为例,由于近期现货价格上涨,期货市场盘面报价持续上涨,因此交易上,买入现货卖出期货,赚取基差回归利润。同时,由于期货的平仓交易,即使现货价格上涨,期货市场盘面报价也无法跟上,因此只能卖出现货买入期货。郑糖期货价格在6月20日见顶,5月20日最高点至6620元/吨,现货价格低于期货价格,因此卖出现货赚取基差回归利润。5月21日,该合约结算价报收于5620元/吨,但是由于5月合约价格在6700元/吨附近徘徊,无法将基差回归损益,故投资者在6680元/吨卖出现货,得到5600元/吨的收益。但由于5月19日期货盘面价格在6720元/吨附近徘徊,因此卖出现货平仓之后,期现价格立即反弹,同时进行基差回归操作,导致5600元/吨以上现货升水期货。

套利交易中,存在着不同的期现套利机会。国内糖价的上涨存在着供需偏紧、贸易贴水扩大等因素。其中,广西主产区制糖集团为了避免后期糖价大幅上涨风险,在5月20日进行对糖厂进行套利操作,达到了预期套利的效果。通过买入期货卖出看跌期权来对冲风险。当期货价格下跌时,糖厂可以按照期货价格作为平仓价格卖出套保,也可以在期现价差回归时进行卖出平仓,规避现货市场价格下跌风险。当期现价差上涨时,糖厂可以通过买入看涨期权来获得价差上涨带来的收益。如上图所示,根据郑糖期货从5月22日见顶,交易所将当天5500元/吨的期权价格锁定在6400元/吨附近,6500元/吨期货盘面利润在5月份为6000元/吨左右,现货价格波动时,期货盘面涨幅缩小,因此锁定了4700元/吨的利润。