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通胀预期在7月延续,美债实际收益率继续走低。美国7月通胀同比4.8%,创1982年以来的新低。美联储将通胀预期从6月公布的4.1%下降到3.7%,符合市场预期。美债实际收益率也

持续走低。市场还在期待美联储的发言。7月7日,受美债实际收益率的下降,7月7日,10年期美国国债收益率涨0.75个基点报2.8%,刷新了1983年以来的最高位,6月7日10年期美债收益率涨0.65个基点报3.049%,刷新了1985年以来的最高位。

债市怎么走?

上周四(7月8日),美国财政部国债收益率(TIPS)下跌1.6个基点,报-0.40%。收益率曲线与10年期国债收益率走势的比较中显示,指标10年期

美债收益率趋平,3年期美债收益率跌2个基点报2.946%,5年期美债收益率跌2.1个基点报3.485%。10年期美债收益率在之前两天有所上

升,本周再度突破30日均线。此前,债市呈现出偏弱的状态,和此前美国经济复苏持续不

足、并在三季度触底,以及美债市场即将结束QE的可能性的对比。因此,一旦美国经济数据继续强劲,市场对于美联储QE

的预期就会减弱,并且当前美债实际收益率仍然为负的水平,这对于债市而言,利空程度则

会大于利多。在美债实际收益率下降,美国经济进入衰退阶段的背景下,债市的逻辑也就没有变化,因为市场可能

并不看好美国的经济前景。尽管近期股市遭受重挫,但是美国经济数据仍然强劲,使得市场对于美联储

释放的加息预期有所消退。

另外,本周一美联储主席鲍威尔表示,他希望看到通胀率持续高于2%的目标,以便将通胀率保持在目标范围内。

在“更多的证据”上, 鲍威尔提到了海外通胀攀升的情况,称“美联储的目标是使通胀率保持在这一水平,并继续朝着2%的目标前进”。鲍威尔还表示,通胀的上升只是暂时的,随着就业市场的改善,他预计通胀将持续

上升。他的表态,都表明美联储对通胀的“容忍度很高”,也充分说明了

此前市场的担忧情绪已经消退,市场已经开始逐步回归理性。

从基本面角度来看,美联储12月会议纪要显示,他已将利率下调至接近零的水平,这也是美联储维持利率不变的一个信号。这一信号表明,尽管通胀

有所回落,但美国经济依旧处于扩张区间,持续加息是板上钉钉的事。从美联储对经济增长和通胀的容忍度来看,9月议息会议后,市场对于

加息的容忍度上升。

市场对于美联储的加息预期仍然比较高,对于黄金而言,更多是体现在美国经济数据和鲍威尔讲话,从中可以看到美联储加息预期是否已经转变为积极的信号,并不是一

定的。

如果这次美联储在没有其他货币政策调控的情况下开始加息,则意味着美元强势,黄金可能遭到抛售。