沪铜锌期货行情分析2020.1.22 沪铜期货行情走势分析

昨日国内沪锌价格有所回落,跌破4000元/吨整数关口,隔夜锌价下跌至3000元/吨一线,夜盘铜价继续弱势震荡,收盘跌至51440元/吨一线。市场表现萎靡,从供需两端看,当前中国国内经济形势并不乐观,国内股市大跌,加上大宗商品的暴跌,商品整体大跌。

从基本面来看,今年四季度我国锌消费的增速并不乐观,主要还是受到环保限产的影响,部分锌冶炼企业存在减产,导致锌锭产量下降,但同时也受到国内资金青睐。从季节性上看,春节后国内宏观经济在短时内有可能反弹,但之后还将再度步入震荡阶段。

国内锌的进出口数据出现一定程度的不平衡,随着春节临近,下游企业的资金压力增加,对锌的需求会减弱,国内锌锭的供应压力将再度增大。从其他方面看,由于近期油价走弱,以及能源价格走弱导致生产成本下降,锌冶炼企业盈利微薄,而房地产、基建等行业由于资金缺乏,景气度出现了下滑。今年一季度国内房地产投资增速低于预期,汽车行业下滑严重,汽车销量也出现下滑。房地产领域虽然房地产投资增速依然保持稳定,但是在销售转好的情况下,整体上会出现较大的改善。

精炼锌产量上一季度环比减少0.4%,同比下滑3.2%,冶炼厂检修力度较大。目前冶炼厂检修规模较为有限,但是,炼厂和冶炼厂利润在压缩,预计未来检修规模还会扩大。根据SMM数据,截止3月20日,国内七地锌锭产量为101.80吨,环比减少1.19万吨,产量基本没有增长,因此预计3月国内锌锭产量将环比减少0.49万吨。由于下游需求不佳,国内锌锭库存消化较慢,使得整体精炼锌产量减少,库存出现了拐点。据SMM调研,截至3月20日当周,国内七地锌锭库存为82.85万吨,较去年同期的59.28万吨减少5.23万吨,降幅为1.48%。另外,2月20日当天,精炼锌社会库存为107.81万吨,较去年同期的130.77万吨减少5.88万吨,降幅为1.79%。

综上所述,总体上,虽然锌锭库存并不低,但是锌锭库存量大,后期减产概率较高,对锌价的提振作用较为明显。短期内锌价因为基本面疲弱,多空双方均处于胶着状态,存在着博弈的倾向,预计短期锌价底部将出现振荡。

供应端由于疫情得到控制,矿山减产力度有所放缓。本周澳洲锌矿事故已经得到控制,但由于疫情的影响,部分冶炼厂将减产10%。澳洲锌矿难以减产的情况或将影响供给,预计后期供应仍然偏紧。据悉,由于疫情对矿山造成了一定的影响,由于3月智利铜精矿产量下降7%,预计未来两年产量将同比下降15%。海外疫情对矿山的影响持续发酵,预计未来几周的矿山生产将逐渐恢复,由于矿山产量的下降,锌锭的供应量将相应的减少,对锌价的提振作用较为明显。

库存:冶炼厂减产意愿较强

由于冶炼厂减产,近期锌锭的去库存速度有所放缓。据SMM调研,截至3月20日,国内锌锭社会库存为19.37万吨,较去年同期的4.81万吨减少9.48万吨,降幅为2.68%。