原油期货开通规侧(原油期货对外开放)是中国原油期货上市以来的第四个里程碑,标志着中国能源建设向更深层次迈进。2019年上半年,原油价格波动剧烈,国内油气企业面临着资本瓶颈,原油价格大幅波动,国内外油气企业面临的压力非常大,机构迫切希望通过资产管理、风险管理等手段来满足企业风险管理的需求,实现油价上涨带来的收益。李强告诉期货日报记者,对于上市公司而言,提高交易活跃度是提高风险管理能力的根本方法。在原油期货上市初期,一般都是采取多策略、多批次多批次合约的方式来对冲价格波动带来的风险。期货公司可以在一定程度上避免出现极端行情,可引入专业团队进行相关市场风险管理,及时有效解决企业经营问题。

例如,相关监管部门将甲醇期货交易保证金提高至 7%,目前国内甲醇期货的交易所保证金已经从 7%左右提高到了20%,甲醇期货价格的波动率已经下降到了20%以下。市场人士呼吁交易所允许原油期货做多以应对风险。

“‘一省一市’是优化资源配置的必须,但是如何进一步降低期货市场波动带来的风险呢?首先要通过降低市场保证金,完善交易规则,逐步降低期货公司对市场风险的控制,此外,必须加强对实体企业的服务,增强对冲交易能力。”李强说。

据了解,期货公司一方面可以通过推出外盘期货、境外中介机构,有效防范市场价格波动带来的经营风险;另一方面还可以通过增加保证金,降低持仓成本。李强说,近年来,为了提高市场运行效率,提高交易成本,有关部门相继推出了INE原油期货、境外特殊经纪商,以吸引国际市场参与者。

进一步夯实期货市场基础

国际油价波动频繁,期货公司一方面可以为客户提供风险管理服务,帮助客户管理风险;另一方面,由于国内期货市场仍是国际化交易,国外市场已经不成熟,影响因素较多。

“自2018年原油期货上市以来,境外客户对我国商品期货的需求越来越大,郑商所上市了6个品种的套期保值交易,其中包括郑州商品交易所的PTA期货。2018年以来,期货市场国际化程度持续提升,从客户交易体量、做市商数量、交易规模、持仓占比等方面,有了较高的增长,期货市场成交规模占比逐渐上升。”李强说,随着市场规模的不断扩大,以及价格发现和套期保值功能的日益突出,境外机构在参与期货市场过程中,会不断丰富自身的交易模式,以更好地服务实体经济。

在他看来,对于境外机构来说,在参与特定品种时,往往会考虑到自身风险承受能力和资金状况等因素,在风险承受能力较弱的情况下,会选择保证金较低、有交割期限的远期合约。对于境外机构来说,虽然部分做市商或是交易量较大的客户有参与,但实际上,这部分交易对手风险较小,容易为实体企业提供流动性。

实际上,对于境外机构而言,部分机构自身风险承受能力较弱,在做市商业务上较为缺乏优势。郑商所相关人士告诉记者,目前我国期货市场机构投资者规模的不足10%,多数中小机构投资者权益还存在较大的劣势。随着我国资本市场的持续对外开放,越来越多的境外机构投资者积极参与期货市场,更好地满足了自身风险管理需求,目前我国期货市场已经初步形成了以境内为主的多层次资本市场。

在李强看来,当前我国商品期货市场对境外机构来说尚属空白,境外机构参与程度较低,也导致了期货市场价格发现和风险管理的功能受到挑战。