期权微笑（Option Smile）是指期权市场中的隐含波动率与行权价之间的关系呈现出一种微笑状的曲线。隐含波动率是根据期权的市场价格推算出的预期波动率，而行权价是期权约定的买卖价格。

通常情况下，期权市场中的隐含波动率与行权价呈现出倒U形曲线，即隐含波动率在ATM（平价期权）附近最低，而在深度虚值（Out of the Money）和深度实值（In the Money）的期权上升。这种曲线形状被称为期权微笑。

期权微笑的出现主要是由于市场对不同行权价的期权价格的需求和供给不同。在期权市场中，投资者通常更关注价格波动率较高的深度虚值和深度实值的期权，因为这些期权具有更高的杠杆效应。因此，市场上对这些期权的需求较大，导致它们的价格上涨，进而使得其隐含波动率升高。

另一方面，平价期权（ATM）的需求较大，因为它们价格相对较低，更容易买卖。由于大量的买卖活动，平价期权的隐含波动率通常较低。

期权微笑的出现还可以解释为市场对未来价格波动的预期。当市场对未来的价格波动性较高时，投资者倾向于buy深度虚值和深度实值的期权，以利用价格的剧烈波动。这种预期导致了期权微笑的出现。

总之，期权微笑是指期权市场中隐含波动率与行权价之间呈现出倒U形的曲线。它反映了市场对不同行权价的期权价格需求和供给的差异，以及对未来价格波动性的预期。